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在安倍與日銀所面臨的挑戰之下,日元與日本股市的未來走向 (2014-11-16)

在安倍與日銀所面臨的挑戰之下,日元與日本股市的未來走向  (2014-11-16)

文: 大白鯊
因於今集節目中講得比較混亂,所以利用寫文講解一下本集節目所提到的內容給各Raga finance聽眾了解。

對於日元會否再向下貶值,USD/JPY匯率會否升穿120,重點將在於要了解日本政府(下文以「安倍」代替)以及日本銀行(下文以「日銀」代替)兩個最強的力量推手目前對於金融與財政政策的取向。

其實自4月增加銷售稅後,安倍便一直面對加稅對經濟,以及尤其是對安倍民望的負面影響。本來在兩年前已於國會定下了加稅的時間表,一四年四月加至8%,一五年十月加至10%,為解決政府財政問題的不二方法。但問題由經濟層面擴散到政治層面,所以不得不於本節目/本群組內先為大家簡單講述一下目前日本所面臨的政治事件,以及解散國會的預示。

由4月加稅起,安倍內閣支持度便不停下降,除了於十月發生的兩名女性大臣的金錢醜聞使安倍面臨挑戰,匯率的過快下跌亦開始觸動國內社會不滿(就連日本的果迷亦受影響,蘋果宣佈於11月14日全線產品加價約一成,基本上所有指控亦指向自民黨的「安倍經濟學」),再加上過份樂觀的安倍與日銀的預期,種種困難令自民黨開始面臨挑戰,為了確立權力,迫使安倍將焦點由解決經濟與財政方面,轉為以提升支持率為首任,構成了宣佈解散日本國會眾議員的背景。

因此,安倍將會於11月18日,以「為延遲增加銷售稅集合選民意見」為藉口,宣佈解散眾議院並於十二月開始進入國會總選舉的程序。但是,這完全不會是藉口,因為在定下加稅時間表時,議案當中已表明可按經濟情況,將時間改動,所以安倍其實可以行使其權力將加稅時間推遲至社會支持的2017年4月份。不過,若果安倍高調領導延遲加稅,將成為安倍對「安倍經濟學」的敗北宣言(因「安倍經濟學」的主旨是以大刀闊斧的金融政策,大幅刺激經濟並以此作為加稅的基礎,解決日本政府財政困難),並且將打亂日銀及一部分自民黨內閣為員一早已預計好的加稅計劃,所以安倍只好使出解散國會一招,確立自身地位,並強行延遲加稅,以挽救支持率。

但是無論如何,延遲加稅將引起波瀾,亦不會特別有助於國內經濟發展,例如企業方面期待的稅務寬待,亦肯定會於延遲加稅後泡湯。同時亦會令到日銀方面,需要重新計算延遲加稅,甚至是不會再加稅的情況下(要知道延遲得一次,就有機會會延遲多幾次,變相取消加稅),在未來所需要的量寬步伐,所以能夠發現,在10月31號宣佈擴大量寬後,日本國債債息不跌反升,正正就顯示出市場對於未來日銀的量寬步伐的不穩定性提出質疑,以及擔心安倍為處理政治挑戰,而與部分官僚之間的意見不合所產生的問題,同樣,日經於當日大升後短暫回調,亦為同一原因。加上,若果日銀真的再加碼量寬,日元加速貶值,將只會更加激發企業方面的不滿(於目前USD/JPY 116的水平來看,再貶值對企業的益處,將遠遠低於壞處),例如原材料價格,已經再迫近多年高位,如下圖的日元銅價。而且,在油價已下跌到低位並有機會作出反彈的時候,日元再貶值只會是自尋死路。

所以,到底日銀在將來能夠使出甚麼方法,能夠刺激到經濟,將成最大問題,因為日銀已再不能夠去大幅加碼量寬去滿足通漲目標。其實在10月31日的日銀決議當中,投贊成票的只有5票(反對票4票),日銀內部的意見分歧,已為再加碼量寬的不可能性留下伏線。

所以,我認為在可見的未來,日元匯率將不會再大幅貶值,再配合今集節目所指出的美元轉勢時間,大概會於USD/JPY 118-120見頂。但是到底日經會否在USD/JPY轉淡後跟隨,我表示保留,因為安倍還有GPIF更改分配比率一招未真正使出,而且在會影響匯率的政策之外,仍有一些其他選擇去刺激經濟,例如金融改革(日本的金融體系在G7當中大概可以算是最落後的一員),所以我對日本股市的看法將比較正面。

至於在未來兩星期,可得出安倍與日銀的下輪動作的明確方向,因為將有兩個重要數據公佈。首先是下星期一(17號)早上07:50公佈的日本第三季GDP,上季為-7。1%,預期+2。0%,安倍一直作為延遲加稅的理據是經濟增長不及預期,所以相信數字會較差,導致市場對日銀會放水的預期升溫,致使日元可能會藉此機會跌至新低。但於28日會公佈11月東京都區內CPI,將會是日銀加碼量寬後所影響到的數字,上月為按年+2。5%,我認為有機會在匯率暴跌下遠超預期,有可能會成為日元轉勢的重要時機,絕對要小心。

如有任何問題,歡迎發問,亦請大家多多支持我於Raga finance的節目「專捕大鱷」,謝謝!

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EU看淡但會有支持 @ 12460 12410
UJ看好但離頂不遠目標 @ 11770 11800
XAU回調目標 @ 1167 1158

文撰於十一月十五日,對應節目為 十一月十六日播出的第十九集專捕大鱷

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