政治手段穩地位　美金低處未算低​ – 芝商所《Raga Finance 精選專欄》

20200812 – 政治手段穩地位　美金低處未算低

近月很多資產價格大幅飆升，譬如納指、金、銀，背後原因就是美金暴跌。看來，問後市還得先問美金。美金（美匯指數）在四個多月間由104跌至92，累跌逾一成。說因美元零息兼量寬嗎？不過其他貨幣政策亦相若，很難純以這理據來解釋。

類似的跌速，別說很遠，其實三年前都試過，其時美元踏入2017年便由104跌至2018年2月的88；即使今次還是稍快，但最急一段跟三年前急跌段的速度則差不多。查2017年初至2018年2月，正是環球股市大好日子，那時港股亦創新高。回到今次，過去四個多月美金跌，股也大好，只是並非牛三那種尾浪，而是插水後的谷底大反彈。

到底2016年底發生何事令美金要如斯大跌一成半？是美對非美息差跌嗎？非也。2016年底對上和打後的一年，美、歐息差均以每年半厘速度穩步上升，美金照理應升。既非利息，那麼是通脹作怪嗎？查當時PCE通脹大抵穩定於2%或稍低處，十分正常。即使再看財赤佔GDP，當時僅稍逾3%，比之前和之後的年份都好。再查國債佔GDP，其時亦穩定於100%稍高處，沒大升或大跌。至於對家的歐元區，財赤和債務佔GDP無疑皆在改善，情況較美國好，但這改善由2014至2018年都見，為何僅2017年美金跌？

似乎想得到的原因都看過了，還有什麼？聰明的讀者或已估到，區區想提政治了。2016年底2017年初，正是特朗普勝選總統上任時。首先，他在選前揚言大減企業稅、大建圍牆，其時不少人生怕美國快要破產。從來央行的美元儲備比例未必跟匯價有關，但那次美金比例確由65.4%高峯起跌。惜這解釋不理想，因美金佔比一直跌到去年底的60.9%，而這段日子的較後期即2018年初至2019年底，美金不跌反升，由88上99。

查史上美金幾潮大跌：1971至1973年有金本位崩潰，1985至1987年有廣場協議，2002至2004年有人民幣欲崛起，三潮都屬國際政治角力。2017年美金雖僅跌一成半，不及那三潮跌幅，但特朗普甫上任已言出必行力壓歐亞，要make American great again。每當美國要重奪地位時，都有意無意令美金大瀉，2017年是預演，今次或是來真的。

美金若如拼圖料般五年後跌到60/70，歐元怕可上到1.60/70，英鎊也可高見2.30/40了。

Raga Finance 節目《一名經人》《經濟佬看世界》主持 羅家聰

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