不賭單邊買波幅 調整料似小山谷 – 芝商所《Raga Finance 精選專欄》

20200915 – 不賭單邊買波幅 調整料似小山谷

美股升市至此，尤其納指，上週終於有點蠢蠢欲跌。跌得出嗎? 三幾天未能確實，畢竟11月美國大選在前，何況道指還差些少便創新高，加上聯儲局口頭上配合托市，看來美股再先上衝的機會還是有的。在這些買嫌貴、沽嫌早的情況下，最好不賭單邊。有什麼是不賭單邊卻可有回報的呢? 波幅是也。波幅是標準差，無方向且必是正數。

股市跌波幅升不難理解，因破壞容易建設難，跌市總較升市快，行得快波幅才高。不過，不是市跌波幅才升，而是波幅先升於股市跌。何解? 因升市的最後期也行得快。所以，舉凡波幅蠢蠢欲升時，多數是股市急飆尋頂時，現在也頗有這味道。此時此刻，往往買上不夠膽，買落卻過早，輸光未跌市。買波幅就無此問題了，股市升跌都贏。

不過，波幅跌的日子長，升的時間則短，買的話最好是夠低(股市夠高)才短炒。問題又來了: 何謂波幅夠低?這好比問股市何謂夠高? 後者而言，很多時無甚準則的，破頂可以再破，總之升到你不信; 即使看對數通道，昔日納指也曾升穿很多個標準差，今年3月美股大跌，也跌穿了很多個標準差。總而言之，純看圖不易判斷價格轉角。

然而波幅就不同了。舉凡升在市或所謂處常態時，波幅多在低位橫行無表現，譬如海嘯後的波幅低位14(單位%)，2013至15年間是11，2017年是9。2018、19年間， 波幅低位重上11。早輪波幅低位仍達20，這有兩個可能性: 一是疫後經濟弱得多了， 新常態是較之前抬高了，不再是11般低; 二是波幅浪低一浪的過程未完，低位未見。

愚見以為，兩個可能性並存，即新常態確應高些，或是13、14、15水平等不定; 但即使高於11亦不至達20。由此所見，波幅續跌的可能性頗高，或曰美股應未升完。 不過，過去三次波幅高位在12月3日、3月18日和6月15日，照數本月有另一次。綜合上述，這次應是調整而非大跌。畢竟熊市剛於數月前見過，沒這快有另一次吧?

若本文刊出時已在調整，等三幾週應有買的單邊機會。

Raga Finance 節目 《一名經人》《經濟佬看世界》 主持 羅家聰

投資策略總監

第三方內容免責聲明

所有意見表達反映了作者的判斷，可能會有所變更，且並不代表芝商所或其附屬公司的觀點。內容作為一般市場綜述而提供，不應被視為投資建議。信息從據信為可靠的來源獲取，但我們並不保證內容是準確或完整的。我們不保證提到的任何走勢將會繼續或預測將會發生。過往業績並不預示將來結果。本內容不得被解釋為是買賣或招攬買賣任何衍生品或參與任何特定交易策略的推薦或要約。如果在任何司法轄區發布或傳播本內容會導致違反任何適用的法律法規，那麼，本內容並不針對或意圖向在該司法轄區的任何人發布或傳播。

亞洲地區免責聲明

期貨與掉期交易具有虧損的風險，因此並不適於所有投資者。期貨和掉期均為槓桿投資，由於只需要具備某合約市值一定百分比的資金就可進行交易，所以損失可能會超出最初為某一期貨和掉期頭寸而存入的金額。因此，交易者只能使用其有能力承受損失風險但又不會影響其生活方式的資金來進行該等投資。由於無法保證這些資金在每筆交易中都能獲利，所以該等資金中僅有一部分可投入某筆交易。

本資料中所含信息與任何資料不得被視作在任何司法管轄區買入或賣出金融工具、提供金融建議、創建交易平台、促進或吸收存款、或提供任何其它金融產品或任何類型金融服務的要約或邀請。本資料中所含信息僅供參考，並非為了提供建議，且不應被解釋為建議。本資料並未考慮到您的目標、財務狀況或需要。您根據本資料採取行動前，應當獲得適當的專業建議。

本資料中所含信息均如實提供，不含任何類型的擔保，無論是明示或暗示。芝商所對任何錯誤或遺漏概不承擔責任。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的註冊商標。地球標誌、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的註冊商標。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的註冊商標。 ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的註冊商標。此商標未經所有者書面批准，不得修改、複製、儲存在可檢索系統裡、傳遞、複印、發布或以其它方式使用。

CME、CBOT及NYMEX均分別在新加坡註冊為註冊的認可市場運營商以及在香港特區註冊為認可的自動化交易服務提供者。除上述內容之外，本資料所含信息並不構成提供任何境外金融工具市場的直接渠道，或《金融工具與交易法》（1948年第25條法律，修訂案）界定之境外金融工具市場交易的清算服務。 CME歐洲交易所股份有限公司註冊及受權的服務並不含蓋以任何形式在亞洲任何管轄區內（包括香港、新加坡及日本）提供金融服務。芝商所實體在中華人民共和國或台灣概無註冊、獲得許可或聲稱提供任何種類的金融服務。本資料在韓國及澳大利亞境內根據《金融投資服務與資本市場法》第9條第5款及相關規則、《2001年企業法》（澳洲聯邦）及相關規則的規定，將發布受眾僅限於“職業投資者”；其發行應受到相應限制。