20200915 – 不賭單邊買波幅 調整料似小山谷
美股升市至此,尤其納指,上週終於有點蠢蠢欲跌。跌得出嗎? 三幾天未能確實,畢竟11月美國大選在前,何況道指還差些少便創新高,加上聯儲局口頭上配合托市,看來美股再先上衝的機會還是有的。在這些買嫌貴、沽嫌早的情況下,最好不賭單邊。有什麼是不賭單邊卻可有回報的呢? 波幅是也。波幅是標準差,無方向且必是正數。
股市跌波幅升不難理解,因破壞容易建設難,跌市總較升市快,行得快波幅才高。不過,不是市跌波幅才升,而是波幅先升於股市跌。何解? 因升市的最後期也行得快。所以,舉凡波幅蠢蠢欲升時,多數是股市急飆尋頂時,現在也頗有這味道。此時此刻,往往買上不夠膽,買落卻過早,輸光未跌市。買波幅就無此問題了,股市升跌都贏。
不過,波幅跌的日子長,升的時間則短,買的話最好是夠低(股市夠高)才短炒。問題又來了: 何謂波幅夠低?這好比問股市何謂夠高? 後者而言,很多時無甚準則的,破頂可以再破,總之升到你不信; 即使看對數通道,昔日納指也曾升穿很多個標準差,今年3月美股大跌,也跌穿了很多個標準差。總而言之,純看圖不易判斷價格轉角。
然而波幅就不同了。舉凡升在市或所謂處常態時,波幅多在低位橫行無表現,譬如海嘯後的波幅低位14(單位%),2013至15年間是11,2017年是9。2018、19年間, 波幅低位重上11。早輪波幅低位仍達20,這有兩個可能性: 一是疫後經濟弱得多了, 新常態是較之前抬高了,不再是11般低; 二是波幅浪低一浪的過程未完,低位未見。
愚見以為,兩個可能性並存,即新常態確應高些,或是13、14、15水平等不定; 但即使高於11亦不至達20。由此所見,波幅續跌的可能性頗高,或曰美股應未升完。 不過,過去三次波幅高位在12月3日、3月18日和6月15日,照數本月有另一次。綜合上述,這次應是調整而非大跌。畢竟熊市剛於數月前見過,沒這快有另一次吧?
若本文刊出時已在調整,等三幾週應有買的單邊機會。
Raga Finance 節目 《一名經人》《經濟佬看世界》 主持 羅家聰
投資策略總監
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