《RagaFinance 專欄》- 期權基本班(二):價差,時間值與組合

《RagaFinance 專欄》- 期權基本班(二):價差,時間值與組合

 

期權是非常靈活的投資工具,可以買入也可沽空;期權亦具備期貨的功能,可以用來避險,鎖定投資的最大損失或利潤。期權的原理簡單、靈活,而且成本低,加上各種千變萬化的投資策略,故深受投資者的歡迎。

買賣期權獲利的關鍵在於:

(1)正確的分析市場走勢;

(2)選定最佳投資策略;

(3)靈活地調整持倉。

就像投資一樣,能正確分析市場行情,是投資獲利的基本原則。如果看大升,可以買入認購期權;看大跌,可以買進認沽期權;看大變在即,可以買入馬鞍式期權組合捕捉爆炸性走勢。所謂「兵來將擋,水來土淹」,在不同的時機,正確使用不同的策略,是很重要的。市場行情多變,經常有突發事件影響市場情緒產生波動,甚至扭轉整個走勢,因此我們應善用期權分析工具,研究出因應方案,隨時盯緊行情,準備好應變措施。

 

「時間價差組合策略」可由認購期權或認沽期權來組成,其主要策略是賺取流失的時間價值,較適合在市況呈牛皮市格局時使用。這個策略的做法是「買遠沽近」,即是買入較遠期的期權,沽出較近期的期權。

如果標的商品價格穩定,較近的期權時間價值流失速度便會較快,而遠期的期權時間價值流失速度則會較慢,投資者就可以賺取遠期及近期期權兩者之差的時間價值。時間價差組合策略在牛皮市格局時深受投資者歡迎,最主要原因是這個策略操作的成本低,而且風險小。它的投資成本是「沽出近期期權所收取期權金和買入遠期期權所支付期權金」的差價,這也是它的最大風險。其最大利潤是近期期權到期時並沒有被行使,沽出近期的期權所收取的期權金將全部變成利潤,而買入的遠期期權時間價值流失則有限。

 

在市埸上買入「馬鞍式期權組合策略」的最適當時機,是在於期權在到期日前,會有重大價格變動時所採用(不論是大幅上升或大幅下跌的市況)。

買入馬鞍式期權,做法是買入1手認購期權,同時買入1手相同到期日且相同行使價的認沽期權。買入馬鞍式期權組合策略,最大好處是在於其獲利沒有上限,但風險有限。即使消息來源有錯誤,操作失敗的損失,最多也只是把買入認購期權Call所支付的期權金和買入認沽期權Put所支付的期權金全數報銷而已。

 

新冠肺炎疫苗測試效果理想,憧憬經濟復甦,油價不知不覺又升至45美元以上,另一方面美元走弱也推升商品價格,原油市場動盪之際,地緣政治風險再度升溫,伊朗核子物理學家遭暗殺,他是伊朗核項目靈魂人物,有說他可能是伊朗核彈之父。對於有跡象顯示以色列策劃這次行動,伊朗外長扎里夫表示;恐怖分子謀殺了一名傑出的伊朗科學家,是國家級恐怖行為,地緣政府風險再次為原油市場注入無限想像力,能否突破48-50美元阻力拭目以待。

 

 

文錦輝

艾德証券期貨有限公司

 

投資策略總監

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